在美国政府拿出上万亿美元的资金救市后，许多专家学者都以美国经济衰退、财政赤字庞大为由，预测美元将中止7月份以来短暂的升值步伐，转而迎来一个新的贬值高潮。但实际情况却是：美元对欧元已从高峰时的1.62骤升至1.26美元/欧元，对澳元、英镑也呈现不断上升的势头，以致一批炒初级产品期货期权的国内企业以及参与外汇交易的中信泰富、中铁等中资企业均遭受了巨额损失。美元的走势为什么会出现如此“有趣”的情况呢？

　　这还需从金融危机及美国的战略意图中寻找答案。就金融海啸的影响而言，起码有三大因素对美元起了支撑作用：

　　第一，在全球股票市场惨跌的情况下，资金为了寻求避难所纷纷流入美国国债市场，间接提升了美元的人气。

　　第二，为了挽救金融市场和宏观经济，填补其救市资金的巨额空缺，美国必须靠强美元政策来吸引境外资金流入。对美国而言，虽然美元升值会降低其制造业的竞争力，但以银行、保险及其他服务业为主体(比重占70%)的整体经济却能从中获益良多。

　　第三，美国救市一定会大幅增加政府短期的财政赤字，但不一定会增加美元供应量和长期的财政赤字。从其国债增加的额度看，美国这次救市的资金实际上都是靠增发国债筹集的，购买者一般都离不开沙特、科威特等石油输出国以及中国、日本等大额顺差国。这些国家在购买美国国债时仅仅是调整了外汇储备的产品及币别结构。由于投资者和金融机构普遍存在过度抛售及折价甩卖资产情况，以3~5年为期，美国此次救市不仅不会导致损失，反而会在市场和经济转趋稳定之后获得非常丰厚的投资收益，从而大幅降低其政府赤字占GDP的比重。

　　另外，从美元走势及美国政府的战略看，美元升值的依据也比较充分。

　　第一，虽然从短期看美元有升有降、有降有升，但长周期一般都是6~7年。美元这一轮的长贬值周期是从2002年2月开始的。从那时到2007年6月，美元累计贬值40%，其中，对欧元贬值幅度更高达45%；美元汇率指数从112.73大幅下降至不足70。欧元汇率升至1.62美元/欧元甚至可用“货币泡沫”来形容。

　　第二，当前对美国的政治和经济威胁比较大的主要有如下两大因素，一是石油、铁矿石等初级产品价格居于高位所引发全球性通胀，有可能把美国拖入滞胀的深渊；二是石油价格疯涨致使俄罗斯、伊朗和委内瑞拉等美国的战略对手财政实力和军事实力大幅增强，并由此带来一系列挑战美国全球利益的事件。为了打压通胀，维护自身的国家利益，美国一定会逐步推行强美元的政策，并打压油价。

　　第三，在原来的国际金融格局中，美元一直保持着一枝独秀的地位。但在美国开展反恐战争、对伊战争之后，美元的强势就因其巨额财政负担而受到欧元的挑战。为了维护美元的地位，确保境外继续向美国输入资金以弥补巨额贸易赤字，美国确实有必要对汇率政策进行转向以防止欧元影响的进一步扩大。

　　总之，虽然今后的美元汇率仍然会有升有降，但从总体上说，它可能已经进入一个新的升值周期。如果美国新总统上台之后大规模从伊拉克撤军，那么其减少的军事费用将远大于美国救市的资金，美元升值的周期将会因其财政状况大幅改善而拉长至六年左右，其中对欧元的汇率最终将升破0.9美元/欧元的价位。

　　11月1日《21世纪经济报道》