丹宁指出，国际油价比年初上升了30%，比一年前增加了100%。1998年12月10日，纽约西得克萨斯中质油现货价格仅10.98美元/桶，迄今不足10年，油价就提高了10多倍。

　　欧佩克增产能力遭质疑

　　丹宁说，对于投资者来说，重要的不是油价将涨多高，而是未来全球石油产自何处。经济教科书告诉人们，当市场需求超过供给时，价格上升，后来者加入，致使供应增加，价格下跌，市场恢复平衡。但在真实世界，情况并非如此。据国际能源机构数据，过去3年，石油需求一直在增加，2006年是8490万桶/日，2007年达8600万桶/日，2008年为8720万桶/日，最新预测，今年剩下时间将达8780万桶/日。

　　据官方最近数字，欧佩克2月份石油产量为3200万桶/日，减少了26.5万桶/日。普氏测算，欧佩克3月份产量又比2月下降34.7万桶/日。欧佩克把油价归咎于美元疲软，欧佩克主席哈利勒说，假如美元升值10%，油价就可能下降40%，那么现在的油价就可能降到76美元/桶。也就是说，美元每贬值1个百分点，油价就上升4个百分点。

　　除了美元，造成高油价的其他因素还包括：心理恐惧贴水、用石油对冲通胀影响、专业商人纯投机行为。丹宁认为，还有3个可能因素值得考虑，其一欧佩克不增产是因为不愿意，其二欧佩克不能增产，其三非欧佩克产油国的增产不足以降低油价。第一个问题无法回答，产油国的计划是长期的，在它们看来，石油市场呈周期性变化，不靠谱的油价预测不能作为资本支出计划的依据。

　　至于后两个问题，价格发出了生产信号，但无论是欧佩克还是非欧佩克产油国，要么无视这些信号，要么是无能力应对，未能利用高价增加供应。特别是今年，欧佩克总体基本是满负荷生产，但仍出现减产，这说明全球能源体系的脆弱性。倘若欧佩克现在就不能增加供应，谁又能指望20年后，当市场需求更高时，欧佩克能够保障供应呢？

　　未来石油大项目在哪里

　　国际能源机构预计，到2017年全球的液体燃料产量将达1.17亿桶/日，这其中也包括非常规油气如生物燃料、油页岩、沥青砂等。也就是说，全球的石油产量要在现有8600万桶/日的基础上再增加3100万桶/日，相当于又一个欧佩克！这一要求有事实支持吗？大石油公司已在为未来找油吗？它们有相应的生产计划吗？

　　瑞银集团的能源分析师里格比(Rigby)与他的研究小组最新报告指出，由于现有油田产量递减，成本上升，技术挑战增加，供应链不顺畅，地缘政治障碍，财务条件苛刻，尽管价格信号清晰，全球增加油气产能将会受阻。国家石油公司计划新投产的项目大多属于沙特阿美、巴西国家石油公司和俄罗斯天然气工业股份等3家公司。新项目成本高，技术难度大，尤其是那些深水区。由于上游业发展速度放慢，全球石油产量实际不可能超过1亿桶/日，因此全球名义GDP增长率不太现实。

　　新产能的计划须提前安排，今年投产的项目其投资决策是在3至6年前做出的。从现在到2010年，全球将要投产的20万桶/日以上的大项目（包括LNG项目）有14个，其中常规石油6个、深水3个、LNG项目4个、天然气合成油项目1个，分布在哈萨克斯坦、美国、沙特、阿塞拜疆、尼日利亚、阿联酋、卡塔尔、秘鲁。

　　2011年到2015年将投产的大项目有5个，都是常规石油，分布在沙特、哈萨克斯坦、伊朗、科威特。在此期间，还将有大型LNG和天然气项目，只要油价保持高位并带动LNG价格上升，俄罗斯天然气、壳牌、英国BP、埃克森美孚几大公司将是大赢家。