在中国香港创业板市场（GEM）交易过的人都知道，那个市场的交易很不活跃，德国创业板市场关门的重要原因之一是没有交易量，日本创业板市场也是半死不活，所以交易是否活跃是衡量创业板市场的重要指标。

　　纳斯达克市场在1971年开市后也遇到过交易低迷的挑战，由于多数股票的盘子很小，机构看好的，几个大户就扫货控盘了；机构不看好的，券商就自己扛着，散户几乎不起作用。好在做市商制度把券商自己持有、放空和相互间的“对敲”交易合法化了，市场才有交易量，所以做市商在当时的另一个名称是流动性提供者。为了方便散户参与交易，纳斯达克引进了第一代电子交易系统(SOES)。

　　现在，这个最初只面对散户和低于100股的零星交易的系统已发展成为一个巨大的电子交易平台，改变了证券业的生存方式。有了SOES之后，交易量还是低迷，纳斯达克市场又开始抢纽交所的生意。自行规定凡是在纽交所挂牌的股票，不需要登记注册就可以自动合格入市交易，结果使一些在纽交所交易不够活跃的股票通过做市商进入纳斯达克市场。

　　2007年，纳斯达克成为美国最大的证券市场，在这个市场上通过电子化实现的所有证券交易量为4420亿股，大大超过了2006年的3310亿股。在这些交易中，在纳斯达克市场注册的股票交易只有2508亿股，不到17%，其余都是在其他市场挂牌的股票。

　　纳斯达克市场注册的股票市值不到纽交所的四分之一，交易量却达到全美股市的近30%，说明这个市场吸引人的地方不仅仅是在这个市场注册交易的股票，还有这个市场本身的交易机制——提高流动性的机制。坦率地说，如果没有纳斯达克市场，电子化交易是很难在美国推行的，因为华尔街的利润来源之一就是对信息的垄断和对信息流动性的控制。很长一段时间，华尔街排斥电脑的使用，纽交所在5年前升级的电脑系统才刚刚达到我国上海证券交易所的水平。直到现在，美国证券业的股市信息终端还是按电脑台数、时间早晚、信息流量和内容分级收费，而不像我们国内证券业这样，谁都可以随意下载交易软件，专业和业余的交易工具几乎完全相同，还免费提供几乎所有市场信息。纳斯达克市场的流动性机制有两个层次，一是证券交易的流动性，二是市场信息的流动性。所以纳斯达克能够跨出本市场，进入到其他交易所市场，提高了全美证券的流动性。

　　流动性机制的制度基础是做市商，我们国内常常把做市商翻译为庄家。

　　做市商制度其实是在提高证券流动性的同时提高了交易的透明度。每天收盘后，注册做市商的仓位完全公开，谁持有谁放空一目了然，券商没有办法隐瞒，所以必须动员客户接盘，这就提高了市场的流动性。

　　对于证券市场来说，没有做市商制度的创业板迟早会面临流动性之忧，且很难避免暗庄丛生。