作为“中华第一股”的轮船招商局是近代中国第一家发行股票、面向社会筹集资本兴办的新型股份制企业。招商局的原始股每股为100两白银。为了更直观地看出股价，不妨将它换算成人民币。我们根据白银与黄金的兑换比例，结合粮食价格和不同时期的人员工资，计算结果大致是1两白银值人民币60元。

　　也就是说它的股价是每股6000元。不愧是泱泱大国第一股。时至今日，中国A股市场股价最高的中国船舶不过200多元。更惊人的是，到了1882年，它被炒到每股265两白银，折合人民币15900元。

　　这么高的股价也有人敢买，说明在炒股的问题上，古人与现代人同样疯狂。

　　受它的影响，19世纪80年代初掀起了一股兴办股份制企业的高潮，并催生了中国第一家带有证券交易所雏形的股票公司——上海股票平准公司。

　　股票这个新名词在很短的时间就被人们广为接受，人们购买股票颇为踊跃。如轮船招商局、开平煤矿等企业，有朝廷大员支持，不愁资金，不愁销路，属于绩优股，格外受到青睐，每股都增长两三倍之多。其他资源类股票如湖北长乐、鹤峰等铜矿股也增长了一倍半左右。

　　大清臣子们的想法或许与今天的人们一样，认为炒股就能赚钱，因此只要有新股发行，哪怕是些中小企业，也一哄而上竞相争购。

　　风险正慢慢积聚，一是不少发行股票的中小企业尚处于起步阶段，前景难以预料；二是许多股民和现在一样，并非只用自己的积蓄炒股，因为有把握赚到钱，自然放心大胆地借钱，有的向亲戚朋友借，有的向同僚借，还有的大户干脆向外国银行和钱庄借——这已经相当于现在的融资拆借，然后抢购股票。

　　一时间上海有点“全民炒股”的味道，当地居民所谈的无一不是股票行情，很多股民在上海四马路和大新街转角处的惠芳荣楼聚会，形成“炒股茶会”。在茶会上，他们互通消息，口头拍板成交。

　　幸福的时光总是短暂的，1884年初，酝酿已久的股灾破土而出。

　　一家名为金嘉记丝栈的大商号因经营不善突然倒闭，这就苦了40多家提供贷款的钱庄。因收不回贷款，头寸不足，为安全起见，钱庄老板们宣布暂停借贷，使得几十家企业因缺乏周转资金先后破产，同时将20多家钱庄拉下水。

　　同年12月，中法战争打响，国内形势十分紧张，外国银行和山西票号停止拆借资金给钱庄，这一来资金链彻底断裂，爆发了一场雪崩般的金融危机。全国钱庄从78家陡降至10家，破产关闭的企业商号多达400家，股票价格一泻千里。市价炒高至265两的轮船招商局股票降至90两，而各省的矿业公司股票更是分文不值。上海人第一次尝到炒股的苦头。

　　这场股灾对民众的影响有多大，由于没有准确的数字资料不敢妄自猜测，但李鸿章为此事专门“急入内，奏上”，就是在皇帝面前述职并反省。对位高权重的李中堂而言，虽然不必负领导责任引咎辞职，恐怕事后也吓出了一身冷汗。

　　2006年12月1日，招商轮船以代码“601872”重新在上海交易所挂牌上市，发行价每股3.71元。

　　此情可待成追忆，回首已是百年身。回顾这段历史让人感慨万千。强国强市，没有强大的国力作保障，没有雄厚的经济作支撑，任何金融投资和投机行为都只能是镜中花、水中月，大清牛市的昙花一现就证明了这一点。

摘自《股市什么时候垮》，本报有删节。